-
在资本市场的叙事中，半导体周期常被比喻为一段精确的钟摆，每隔三到四年便完成一次从短缺到过剩的轮回。然而，当我们将目光从传统的存储器价格波动移开，会发现这口钟的材质与摆幅正在发生深刻变化。过去那种由单一终端驱动、库存水位主导的古典周期，正被地缘政治重构、异构计算爆发和制造业碎片化三股力量重塑，对于投资者而言，理解这种变局比猜测拐点更为重要。回溯历史，半导体产业的周期性曾像农耕时代的节气一样清晰。每一...
-
在全球科技博弈的宏大叙事下，半导体行业正经历一场深刻的范式转移。告别了过去两年库存调整的阴霾，行业整体已显露出周期底部的明确信号，但复苏的路径并非坦途，而是充满了结构性的分化。对于投资者而言，理解这种分化的内在逻辑，比单纯判断周期何时全面上行更为关键。从宏观数据看，全球半导体销售额同比增速已于年中重回正增长轨道，这是周期反转最为直观的证据。存储芯片作为半导体周期之母，其价格弹性率先释放。以DRAM...
-
当市场还在争论大模型的应用层泡沫时，一场围绕底层的“军备竞赛”早已进入白热化阶段。英伟达新一代架构的发布，不仅是一次硬件的迭代，更标志着一个新时代的分水岭——算力不再仅仅是芯片的堆砌，而是演变为涉及能源、散热、光互联和存力耦合的系统级工程。审视目前的资本开支结构，北美四大云厂商在最近一个季度的资本支出总和已轻松突破数百亿美元，其中绝大部分明确指向数据中心基础设施和高端GPU的采购。这并非盲目烧钱，...
