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作为中国三大国际枢纽之一，上海机场承载着连接长三角与全球的航空重任。过去三年，疫情的断航让其从“坐地收租”的包租公沦为阶段性亏损的逆风者，但伴随国际航线逐步恢复，市场正重新审视其不可替代的禀赋。 上海机场的核心资产是浦东国际机场，其护城河源于顶级国际客流。疫情前2019年，浦东机场旅客吞吐量超过7600万人次，其中国际及地区旅客占比超过50%，这奠定了其非航收入尤其是免税业务的高价值基础。2021年，公司与日上免税行（中免）签订了补充协议，将原保底租金模式调整为与实际国际客流量及开业面积挂钩的提成模式，保底大幅降低，意味着弹性更大。在市场低迷时，这份协议曾被视为利空，扣点率从此前约42.5%降至28%-36%区间，但保底取消也解除了租户的经营压力，为客流恢复后收入爆发提供了机制保障。 进入2024年，国际航线放量明显。根据民航局数据， |
